挖掘机持续爆卖：工程机械迎“丰收年” 龙头企业强者恒强

挖掘机持续爆卖：工程机械迎“丰收年” 龙头企业强者恒强

中国工程机械工业协会最新公布数据显示，8月份，纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.09万台，同比增长51.3%。此前4个月，挖掘机销量同比增速均超过50%。1-8月小挖销量占比61%，中挖占比25%，大挖销量占比13%。自今年3月以来，挖掘机市场持续火热。

装载机也稳步增长。据中国工程机械工业协会统计，2020年8月纳入统计的23家装载机制造企业共销售各类装载机9655台，同比增长7.08%。

值得一提的是，今年3月之前，挖掘机市场又是另一番光景。据中国工程机械工业协会统计，今年1月份，包括挖掘机、装载机、推土机等在内的12种重点企业主要产品销量同比下降20.5%；2月份更同比大幅下降44.8%。随后的3月成为转折点，上述产品销量增速年内首次转正达到2.34%，并由此开始回升冲高。

3月挖掘机、叉车、升降作业平台销量创下历史新高；4月至6月挖掘机、汽车起重机、随车起重机、叉车、压路机、升降作业平台、高空作业车销量亦达到历史同期最高水平。

受益于挖掘机市场火爆，相关企业业绩也非常可观。“挖掘机大王”三一重工公布半年报显示，上半年实现营收491.88亿元，同比增13.37%。分产品看，挖掘机械、混凝土机械、起重机械是其最主要营收来源。其中，上半年挖掘机销售收入为186.49亿元，同比增17.22%。

不难看出，挖掘机等工程机械产品销量轨迹与疫情防控和经济社会发展工作脚步颇为一致。在近期不断攀升的销售数据背后，是各地经济活动加快恢复、复工复产程度不断提升。

东吴机械研究团队预计第三季度需求旺季延续，行业景气有望拉长。主要系疫情下赶工刺激推动基建投资持续上行，地产投资也持续回暖，行业呈现明显的“淡季不淡”需求特征。

其预计下半年项目开工需求将拉动行业高增长。9月份核心零部件厂商挖机油缸排产同比+41%，环比正增长，第三季度挖机行业仍有望保持较高增速。

此外，随着旧挖机更新需求持续、挖机对装载机替代效应提升、环保更新需求存续、地产基建投资不悲观背景下，其预计国内挖机市场2020-2022年挖机增速24.5%/3.8%/0.2%，行业总体维持正增长且增速趋于平稳。

投资标的上，东吴证券重点推荐以下公司：

三一重工：高端产品结构优化+规模效应+出口增长带来持续业绩弹性，行业周期弱化+公司全球化+智能工厂迎来价值重估机遇，看好公司戴维斯双击。

中联重科：起重机+混凝土机龙头，预计未来三年业绩复合增长率达26%，估值存在修复空间。

恒立液压：国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。